2011.07.17
鞏固收益,迎接挑戰
投資委員會報告


告別虎年,我們迎接兔年的到來。根據中國傳統,相較於活躍強勁的虎年,兔年象徵的是更上一層的冷靜謹慎;雖然展望金融市場未來前景平穩,我們仍面臨許多重大的挑戰。

貨幣政策與財政振興方案是2010經濟活動的主要助力。然而儘管經濟逐漸復甦,市場的疲弱依然存在,這似已成為我們須面臨的新「相對事實」,或稱為「新常態」。此外,發展中的新興市場各有其弊病,從歐洲的主權債務危機、美國高失業率、到中國和巴西的經濟成長和通貨膨脹問題,都令人憂心忡忡。

我們慶幸在這一連串金融風波當中,欽哲基金會於2010年的投資組合報酬率仍達13.7%,再度實現我們低風險高收益的承諾。此報酬率高於5%的年度目標,並超越模擬綜合指標達44%。

2010年底基金會的投資組合總計九百四十萬美元,分散投資於以下資產類別:35%現金、34%債券、21%股票及10%黃金和銀。現金收益為0.6%,債券為16.2%,股票25.2%,黃金和銀則獲利47.5%。

基於上述績效,我們得以降低目前維持在0.14%的費用率和16%的周轉率。由於對貨幣政策促成的「人造牛市」保持審慎態度,在此時期我們相較往年持有更多的現金,此為有效降低比率的原因之一。

儘管世界經濟已逐漸走出大蕭條,未來仍充滿不確定性。美國失業率居高不下,政府未能創造足夠的工作機會吸引新投資者進入市場,更別說金融危機中流失的職缺了。在此景況下,美國聯邦儲備委員會(The Federal Reserve Board)決定將聯邦資金利率維持在0%至0.25%的歷史新低,並實行更多的量化寬鬆政策。此政策在六月底的成效仍未明朗。

歐盟方面似乎在問題處理上有改進的徵兆。雖然週邊國家陸續出現振奮人心的改革呼聲,但還是無法提供完善方法解決長久以來的問題。歐盟債務危機的真正原因,或許是在多元的經濟體間實行單一資產價值的不一致性。

儘管國外經濟有復甦之勢,物價仍持續上漲,新興市場尤其感受到糧價上揚的壓力,不僅通貨膨脹導致多國貨幣政策緊縮,同時也造成政治上的動盪:突尼西亞的糧食暴動演變成國民暴動,最終導致政府垮台;在埃及,人民成功罷免總統穆巴拉克,終結三十年的獨裁政權;而利比亞目前情勢仍不穩定,前途未卜。

固定收益

我們的固定收益投資組合為債券和現金各半;2010年間債券投資組合達到16.2%的報酬率,現金收益則為0.6%;我們的固定收益基準指標——巴克萊綜合債券指數本年度獲利為6.5%。

幾年來我們的部份策略之一是持有美元以外的貨幣,因此我們投資的債券有各種幣別,如澳幣、歐元、和巴西的雷亞爾。這些債券今年收益超過20%,來自外匯收益和利息。

隨著各先進國家經濟緩慢而穩定地增長,全球經濟出現復甦跡象,對於通貨膨脹的憂慮逐漸增加。對某些人、包括資深的經濟領袖而言,一旦對於通貨緊縮的憂慮已過,通貨膨脹則是不可避免的後果。

無論結果為何,勢必都會對債券造成影響。因此我們在投資組合中持有的債券,48%皆於三年內到期,另27%的到期日則在往後三年間。2010年末,債券投資組合的平均到期收益為8.8%。

股票

我們的股票投資報酬率在2010年達26%,獲利多於各大指數,如標準普爾500指數(15.6%)和摩根史坦利世界指數(9.6%)等。我們手上持有多種證券,包括公司股票、基金、股票交易型基金(ETFs)、能源信託基金、黃金交易所買賣基金及其他股票,在中國、台灣、巴西、亞洲、美國和加拿大等國進行投資。

去年我們看好天然資源和某些新興市場,年末已增加石油股的投資。能源信託基金報酬率為32%,而我們在加拿大持有的股票平均上漲了11%。

相對於2009年,2010年我們只在巴西和中國持續小幅度投資,巴西投資報酬率僅5%,中國下降了3%,表現不佳;印度則在2010年取代中國拔得頭籌,獲利達20%,表現亮眼。我們還持有一些美國股票,像是蘋果公司的收益就上漲了34%。

黃金是2010年的重點,投資報酬率高達48%。我們投資黃金已有多年,作為對於美元走弱及近來經濟和金融不確定性的避險措施。我們也加強交易所買賣基金和公司股票的投資,並在金融危機後,維持一貫的優先保有獲利為原則,因此得以善加利用2010年震盪不穩的情勢。

在金融危機當中,我接到一通來自宗薩欽哲仁波切的電話,對經濟現況表達關切。仁波切真正關心的當然不是我接下來的回答,但當我解釋完畢,他說: 「別擔心,你將會贏回所有資金,並且還會獲得更多。」兩年後收益上升超過50%,我們才真正相信仁波切所說的話。

我們要感謝的不僅是仁波切對我們認真管理基金會投資組合的信任,還有在經濟動盪下仍持續資助基金會的捐款人,最後感謝與我們分享市場專業見解的顧問團,讓我們覺得自己不僅只是一個小型委員會,而是一個共同努力實現仁波切願景的群體。

 

欽哲基金會投資委員會
主席 Isabel Pedrosa
   Amelia Chow (周熙玲)
   Marco Noailles
   Angie Tsai (蔡安慈)
   Kelly Yang (楊憶祖)

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